Почему один инвестиционный доллар иногда приносит в 3 раза больше золота, чем другой?

Я — Иван Макаренко, более 22 лет управляю финансами в промышленности: горная добыча, металлургия и энергетика.

На инвестиционных комитетах мы слишком долго обсуждаем размер CAPEX и слишком мало — стоимость, которую он создает.

Свежий пример хорошо это показывает. НГМК запустил программу развития с инвестициями около $600 млн ежегодно — цель увеличить добычу на 30% к 2030 году. У «Полюса» годовой CAPEX около $2,2 млрд, но добыча в 2025-2026 гг ниже уровня предыдущих лет.

Это не значит, что одна компания работает лучше другой — разные месторождения, разные стадии проектов.

Но вопрос для любого CFO один и тот же: какую стоимость создает каждый вложенный доллар?👇

Новые ГОКи, расширение мощностей:
— Плюс: рост запасов и будущей добычи
— Минус: пока объект строится, капитал не работает — при инфляции строительства 12% проект за $1 млрд через 3 года легко превращается в $1,4 млрд еще до запуска

Дополнительная мельница, автоматизация флотации, модернизация дробления. Именно здесь часто находится самая высокая отдача на вложенный рубль.

— 50% на безопасность и поддержание
— 30% на проекты с окупаемостью до 3 лет
— 20% на стратегические ставки на 5–10 лет вперед

💬 Из практики. На одном предприятии ранжировали инвестпакет на 3,6 млрд рублей по NPV, IRR и влиянию на AISC — почти 900 млн рублей исключили без потери производственной программы. Высвободившиеся средства направили на модернизацию участка дробления, и через год производительность фабрики выросла на 9%, а себестоимость переработки снизилась на 4%.

📌 Мы часто обсуждаем миллиарды рублей CAPEX и гораздо реже — стоимость каждой дополнительной унции, прирост ROIC или срок возврата каждого инвестиционного доллара. Хотя именно эти показатели в итоге интересуют акционеров гораздо больше освоенного бюджета.

👉 Мой Telegram-канал: