Купил акции Novabev Group. Почему жду роста?

Новабев Групп отчиталась за 2025 год, раскрыла свежие операционные результаты и продолжает готовить Винлаб к возможному IPO. В этом году акции компании подешевели. Самое время пополнять рюкзак.

На днях купил акции Novabev Group примерно на 20 тыс. рублей. Рассказываю, что увидел в отчетах, какие аргументы считаю сильными и что в этой истории может пойти не так. Обо всем по порядку. Погнали.

Novabev Group, в прошлом Beluga Group, — один из крупнейших производителей и импортеров алкоголя в России.

Тикер на Мосбирже: BELU.

Компания работает почти по всей цепочке: производит алкоголь, импортирует зарубежные марки, занимается дистрибуцией и продает продукцию через собственную сеть Винлаб.

В производственную базу входят:

Но главным активом Новабев Групп я бы сейчас назвал даже не производство, а Винлаб. Компания активно расширяет сеть, развивает ecom и постепенно превращается не только в производителя алкоголя, но и в заметного ретейлера.

Несмотря на снижение отгрузок, финансовые показатели выросли.

Выручка: 149,3 млрд руб. Рост: 10%

Валовая прибыль: 53,6 млрд руб. Рост: 11%

EBITDA: 21,2 млрд руб. Рост: 14%

Чистая прибыль: 5,1 млрд руб. Рост: 13%

Отгрузки алкогольной продукции: 15,8 млн декалитров. Снижение: 2%

Получается интересная картина. Физически компания продала меньше продукции, но заработала больше. Значит, помогли цены, ассортимент, развитие розницы и увеличение доли более маржинальных брендов. Для меня это скорее хороший сигнал.

Novabev Group продолжает делать ставку на премиальный сегмент. И здесь результаты заметные:

1. Orthodox: +53%,

2. Troublemaker: +43%,

3. Green Baboon: +21%,

4. Белая Сова: +19%.

На мой взгляд, логика понятная. Если рынок в литрах не растет, нужно продавать более дорогие продукты и зарабатывать больше с каждой бутылки.

В июле компания опубликовала операционные результаты за первое полугодие 2026 года.

Совокупные отгрузки группы снизились на 5,8%. Компания объяснила это в том числе оптимизацией запасов со стороны торговых сетей.

При этом отдельные премиальные марки продолжили расти:

1. Beluga: +41%,

2. Orthodox: +50%,

3. Белая Сова: +7%.

Продажи Винлаба увеличились на 9,5%, а число магазинов достигло 2225.

То есть снижение объемов никуда не исчезло. Но розница и премиальные бренды пока частично это сглаживают.

Компания всегда отличалась консервативным подходом к долговой нагрузке: чистый финансовый долг без учета аренды к EBITDA’IAS17: 1,3х.

Общий чистый долг вместе с арендными обязательствами к EBITDA: 1,96х.

Показатели достаточно умеренные. Особенно если учитывать, что Novabev Group активно расширяет розничную сеть, а магазины — это аренда, ремонт, оборудование и оборотный капитал.

Теперь к самому интересному активу группы.

Количество магазинов за 2025 год: 2175 Рост: 7%

Выручка: 95,1 млрд руб. Рост: 9%

EBITDA по IFRS 16: 12,1 млрд руб. Рост: 22%

Но здесь есть важный нюанс. В EBITDA вошел разовый финансовый доход примерно на 890 млн рублей. Без него показатель вырос примерно на 13%, до 11,2 млрд рублей. Все равно неплохо, но уже не так эффектно, как 22%.

Компания также развивает направление click & collect. Покупатель выбирает товар на сайте или в приложении, бронирует его, а затем забирает в лицензированном магазине. Доля этого канала в выручке Винлаба по итогам 2025 года составила 8,5%.

Это не полноценная доставка алкоголя на дом — дистанционная продажа в России по-прежнему ограничена. Но сама модель онлайн-бронирования развивается, и Винлаб уже построили для нее заметную инфраструктуру. Молодцы. Также был приятно удивлен тем, что продукцию Винлаб можно заказать на любом маркетплейсе: вбить в строку поиска Озона или ВБ нужную позицию, выбрать нужный магазин и забронировать ее для выдачи.

В апреле 2025 года совет директоров Novabev Group рассмотрел возможность проведения IPO розничной сети.

Дальше началась техническая подготовка.

В ноябре 2025 года Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск и проспект акций Винлаба. В декабре компания была преобразована из АО в ПАО.

То есть юридическая база для возможного размещения постепенно готовится.

Но конкретной даты IPO пока нет. Компания ждет подходящих условий на рынке капитала, а они могут появиться как через несколько месяцев, так и заметно позже. Это возможный драйвер, но пока только возможный.

Если размещение все же состоится при нормальной оценке, рынок сможет отдельно оценить розничный бизнес. Это может помочь и котировкам самой Novabev Group.

По итогам первого полугодия 2025 года компания выплатила 20 рублей на акцию.

Финальные дивиденды за весь 2025 год составили еще 10 рублей.

Итого за 2025 год: 30 руб. на акцию.

На выплаты направили около 53% чистой прибыли по МСФО. Это соответствует дивидендной политике, но находится ближе к ее нижней границе.

Для меня это не критично. Компания много вкладывает в развитие Винлаба, обслуживает долг и готовит розничный бизнес к потенциальному IPO. В такой ситуации направлять почти всю прибыль в дивиденды было бы странно.

Первое — финансовые показатели растут, несмотря на снижение отгрузок.

Второе — премиальные бренды показывают хорошую динамику.

Третье — Винлаб продолжает расширяться и увеличивать продажи.

Четвертое — возможное IPO розничной сети может стать отдельным драйвером.

Пятое — акции Novabev Group сейчас подешевели. При этом по отзывам аналитиков Новабев Групп сохраняет высокую прогнозную дивидендную доходность. Надо ловить момент.

Главный риск — дальнейшее снижение продаж алкогольной продукции.

Еще один риск — регулирование. Алкогольный рынок зависит от акцизов, ограничений на продажи, маркировки и государственной политики по сокращению потребления алкоголя.

При этом у компании есть чем компенсировать эти риски. Винлаб продолжает расти, премиальные бренды показывают хорошую динамику, а финансовые показатели увеличиваются даже при снижении объемов продаж. Если Novabev Group сможет удержать такую модель, текущие сложности могут оказаться временными.

Novabev Group сейчас интересна именно в плане роста крупной розничной сети.

Компания увеличивает выручку и прибыль, развивает премиальные бренды и продолжает расширять Винлаб. Возможное IPO розничного бизнеса тоже может стать драйвером.

Конечно, идеальной картину не назовешь. Но в целом мне нравится, что Новабев Групп не просто пытаются продавать больше алкоголя, а перестраивают бизнес в сторону розницы и более маржинальных брендов. Если эта стратегия продолжит работать, а снижение отгрузок замедлится, у акций может появиться пространство для восстановления.

Я покупал их на долгий срок и рассматриваю горизонт минимум два-три года. Пока планирую держать бумаги и следить за результатами ВинЛаба, долговой нагрузкой и динамикой отгрузок.

Дисклеймер: это не инвестиционная рекомендация, а мой личный взгляд на компанию. Если хотите больше такого контента — подписывайтесь, буду писать про дивиденды, финансы и инвестиции.