LLY: Eli Lilly снова обогнала прогнозы. Сможет ли компания удержать этот темп?

Lilly опять сделала это — и, кажется, рынок уже воспринимает такие разгромы консенсуса как рутину. Во втором квартале компания в очередной раз обошла ожидания Уолл-стрит: выручка оказалась почти на $2,5 млрд выше прогноза, а прибыль на акцию — почти на 40%.

Но в этот раз рынок смотрел вообще не туда. Главный вопрос звучал иначе: удалось ли Lilly наконец снять затор, который душил компанию последние пару лет — банальную нехватку производственных мощностей. Похоже, отпускает. Компания наращивает выпуск, снова повышает годовой прогноз, а акции после отчёта прибавили около 5%, закрывшись у отметки $1169,86.

📌 Главное из отчёта
📈 Выручка — $22,97 млрд против прогноза около $20,7 млрд. Рост — 48% год к году, и почти целиком за счёт объёмов, а не цены.
📈 Скорректированная EPS (non-GAAP) — $8,38 против ожидавшихся $6,01. По GAAP вышло $7,94 на акцию.
📈 Mounjaro — $9,94 млрд, рост на 91% год к году.
📈 Zepbound добавил $4,93 млрд, рост на 46% год к году: спрос по-прежнему высокий, доступ пациентов к терапии расширяется.
📉 Foundayo, первая пероральная GLP-1-терапия Lilly для лечения ожирения, принесла $98 млн — чуть ниже прогноза, но для первого полноценного квартала на рынке жаловаться не на что.

🔎 Что изменилось для инвесторов
Ещё год назад вся история упиралась не в спрос, а в предложение: компания физически не успевала производить столько, сколько рынок готов был купить.
Сейчас всё иначе. Рост на 48% и очередное повышение годового прогноза говорят о том, что производство наконец подтягивается к спросу. Новый ориентир по выручке на 2026 год — $85–87 млрд против прежних $82–85 млрд.
Вопрос, который задаёт себе рынок, тоже поменялся: раньше все считали, сможет ли Lilly вообще произвести достаточно препаратов. Теперь считают, надолго ли хватит нынешнего темпа роста.

💰Зачем Lilly покупает биотехи
Верхнюю границу прогноза по скорректированной прибыли на акцию компания слегка подрезала — до $36,50 с прежних $37. Причина не в ухудшении бизнеса.
Lilly продолжает активно скупать будущее: расходы на приобретённые исследовательские проекты (Acquired IPR&D) съели у квартальной прибыли примерно $3,03 на акцию. В списке последних покупок — Orna, Ajax и Centessa: компания явно готовит следующую волну роста, чтобы не зависеть только от текущих хитов.

⚠ Главный риск
Mounjaro и Zepbound — это и главная сила Lilly, и её самое уязвимое место одновременно.
За квартал эти два препарата принесли почти $14,9 млрд — около 65% всей выручки компании. Инвесторам, которые молятся на диверсификацию, такая концентрация должна сниться в кошмарах. Пока спрос рекордный, она работает в плюс. Но стоит рынку GLP-1 начать насыщаться или ценам просесть сильнее — и та же концентрация превратится в головную боль.
Кстати о ценах: реализуемая стоимость препаратов заметно снижается — рост объёмов частично съедается падением цен. Пока спрос это с лихвой перекрывает, но именно динамику цен стоит держать в поле зрения в следующих кварталах.

📊 Оценка акций при цене около $1170
Справедливая стоимость по моей DCF-модели — $985.
Моя справедливая цена на горизонте 12 месяцев — $1280.

🧠 Итог
Главный вывод квартала не в очередном рекорде продаж, а в том, что Lilly постепенно снимает ограничение, которое ещё недавно мешало компании полностью реализовать спрос на препараты от диабета и ожирения. Фокус рынка теперь смещается на другие вопросы: удержит ли компания такие объёмы, насколько сильно надавят на цены и смогут ли новые разработки со временем стать ещё одной точкой роста.

Покупать акции после такого ралли я бы всё же не спешил — значительная часть будущих ожиданий уже сидит в котировках.

Eli Lilly я по-прежнему считаю одной из самых сильных компаний мировой фармы, и это мнение менять не планирую. Если рынок вдруг устроит коррекцию в район $950–1000 — вот тогда я всерьёз задумаюсь о покупке.

#LLY #анализ_акций #здравоохранение #фармацевтика
Не является ИИР.

Уважаемые друзья, приглашаем в телеграмм-канал, в котором наша команда разбирает финансовые отчёты компаний торгующихся на американских биржах.

Мы в МАХ