Влияние ко-оптации CFO на R&D инвестиции

У Этьена Девеле вышла статья, в которой исследуется, как назначение финансового директора (CFO) действующим генеральным директором (CEO) — так называемая «ко-оптация» — влияет на инвестиции компаний в исследования и разработки (R&D).

3 главных тезиса статьи: 1. Ко-оптация CFO увеличивает R&D-расходы. Компании с CFO, назначенным текущим CEO, вкладывают больше средств в разработки, так как финансовый директор ослабляет свою контролирующую роль и поддерживает инновационные амбиции руководителя. 2. Ключевой механизм — риск-стимулы CEO. Связь между ко-оптацией и ростом R&D работает не только напрямую, но и косвенно: такой CFO помогает выстроить компенсационную схему с высокой чувствительностью к волатильности акций (Vega), что подталкивает CEO к более рискованным, но потенциально выгодным проектам. 3. Эффект сильнее в первые годы работы. Со временем лояльность и зависимость от CEO ослабевают, и влияние на R&D снижается — значит, ко-оптация действует как временный, а не постоянный драйвер инноваций. Но нужно не забывать, что зарубежные исследования всегда нужно оценивать на применимость и соответствие отечественным реалиям) В РФ компаниях власть часто выстроена вертикально, а независимый надзор слаб. Даже к линейным руковолителям внешний аудит применяется редко. Поэтому ко-оптация CFO может как ускорить инновации (меньше бюрократических барьеров), так и превратиться в инструмент безудержного риск-менеджмента с непрозрачными R&D-бюджетами. Если в США эту проблему смягчают сильные советы директоров и регуляторные требования, то в России такие механизмы работают далеко не всегда. В итоге вопрос упирается не в саму ко-оптацию, а в качество корпоративного управления: сможет ли совет директоров отличить здоровое доверие к CFO от опасной слепоты, или мы так и будем наблюдать за чередой рискованных R&D-кампаний с неясным результатом, списывая провалы на «турбулентность рынка»?