Бюджет пересел с нефти на потребителя: что показывают цифры за семь месяцев 2026 года

За неделю вышли два отчёта, которые стоит читать вместе. Минфин 11 августа опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь-июль. Росстат 12 августа дал первую оценку ВВП за второй квартал. Первый документ говорит, что казна недобирает, второй, что экономика растёт быстрее, чем ждали регуляторы. Противоречия здесь нет: обе цифры описывают одну структурную перестройку, которая уже меняет налоговую и денежно-кредитную повестку на осень.

Что в отчёте Минфина

Предварительная оценка за январь-июль 2026 года. Доходы 22,112 трлн рублей, плюс 8,8% к прошлому году. Нефтегазовые доходы 4,595 трлн рублей, минус 16,8%. Ненефтегазовые доходы 17,518 трлн рублей, плюс 18,3%. Расходы 28,567 трлн рублей, плюс 14,5%. Дефицит 6,455 трлн рублей, или 2,8% ВВП, против 4,622 трлн годом ранее.

Ключевая строка не дефицит, а соотношение внутри доходов. Нефтегазовые поступления дают уже меньше 21% всей доходной части. Минфин объясняет падение снижением цен на нефть в предыдущих периодах: экспортные пошлины и НДПИ считаются с лагом, поэтому текущий Brent около 87 долларов за баррель в отчёт ещё не попал.

Компенсировал провал внутренний спрос. НДС принёс на 24,9% больше, чем годом ранее. Это самый быстрорастущий крупный налог в структуре бюджета, и он привязан не к скважине, а к кассовому чеку.

Что в отчёте Росстата

ВВП во втором квартале вырос на 1,3% в годовом выражении. Для сравнения: Минэкономразвития закладывало 0,9%, Банк России 0,8%. Первый квартал был минус 0,2%, за полугодие накопленный рост составил 0,6%. Годовой прогноз ЦБ по ВВП стоит в диапазоне 0,0-1,0%, то есть фактические данные идут по верхней границе.

Разбивка по отраслям объясняет, откуда взялся отрыв от прогнозов: розничная торговля плюс 7,2%, общественное питание плюс 6,2%, грузоперевозки плюс 2,5%, оптовая торговля плюс 2,4%, обрабатывающие производства плюс 2%.

Обработка растёт вдвое медленнее розницы. Экономику вытянул конечный потребитель, а не производственный контур. Максим Решетников 14 августа подтвердил механику: восстановление частного потребления идёт в том числе за счёт ресурсов, накопленных населением и предприятиями на депозитах.

Как эти два отчёта соединяются

Схема замкнутая. Высокая ключевая ставка два года загоняла деньги на депозиты. Средняя максимальная ставка топ-10 банков в первой декаде августа составила 12,89% при годовой инфляции 6,05%, то есть реальная доходность вклада около семи процентных пунктов. Пока ставка была двузначной с запасом, эти деньги лежали. Как только ЦБ начал цикл снижения и довёл ключевую до 14%, десятое снижение подряд, решение от 24 июля, часть накоплений двинулась в потребление.

Дальше срабатывает бюджетный эффект. Каждый рубль, ушедший из депозита в розницу, приносит казне НДС по ставке 20%. Отсюда рост ненефтегазовых доходов на 18,3% при падении нефтегазовых на 16,8%.

Бюджет фактически поменял якорь. Раньше его доходы зависели от цены Urals и курса рубля. Теперь они всё сильнее зависят от того, сколько тратит домохозяйство внутри страны. Это меняет логику принятия решений: устойчивость казны становится аргументом за поддержание потребительской активности, а не только за девальвацию.

Где предел

Расходы растут быстрее доходов, и разрыв уже вышел за плановые рамки. Изначальный закон о бюджете предполагал дефицит 3,786 трлн рублей, или 1,6% ВВП. В июле Минфин увеличил план расходов на триллион, до 45,11 трлн, и сдвинул ожидаемый дефицит к 4,828 трлн при неизменном прогнозе доходов 40,283 трлн. Фактические 6,455 трлн за семь месяцев перекрывают даже обновлённый годовой ориентир.

Часть разрыва техническая: Минфин прямо указывает на оперативное заключение контрактов и авансирование расходов, то есть смещение трат к началу года. Но масштаб отклонения слишком велик, чтобы списать всё на календарь.

Источники покрытия ограничены. Ликвидная часть ФНБ в 2026 году оценивается примерно в 3,6 трлн рублей, что меньше уже накопленного дефицита. Остаются заимствования, и они дорогие: доходности на рынке ОФЗ держатся выше 13%, индекс RGBI за год с 11 августа 2025 по 11 августа 2026 прибавил лишь 6,7%. Занимать под такие ставки означает наращивать процентные расходы будущих лет.

Три вывода для бизнеса

Первый. Осенний налоговый разговор неизбежен. Правительство будет вносить проект бюджета на следующий год в сентябре-октябре. Когда доходная база держится на внутреннем спросе, донастройка логично идёт по косвенным налогам и по администрированию, а не по прибыли экспортёров. Компаниям в рознице, общепите и логистике имеет смысл заранее считать сценарии с ростом фискальной нагрузки на оборот и планировать ценовую политику с запасом.

Второй. Снижение ключевой ставки будет медленным. Бюджетный импульс проинфляционен по определению. Банк России видит замедление инфляции до 6,05% в годовом выражении и недельную дефляцию 0,06% с 4 по 10 августа, но при дефиците такого размера регулятор не станет ускорять смягчение. Заседание 11 сентября пройдёт именно на этой развилке. Для бизнеса это означает, что дешёвый оборотный кредит в 2026 году не вернётся, а депозит остаётся конкурентной альтернативой инвестициям в расширение.

Третий. Ставка на потребителя пока работает, но она хрупкая. Рост держится на расходовании накоплений, а не на росте реальных доходов. Как только запас на депозитах истончится или ставки по вкладам упадут настолько, что сберегать станет бессмысленно, модель начнёт буксовать. Индикатор для наблюдения простой: динамика розничного оборота и средней максимальной ставки по вкладам в декадных данных ЦБ. Разворот розницы вниз при сохранении дефицита будет означать, что бюджету придётся искать деньги там, где их брать неудобно.

Календарь на ближайшие недели

20 августа: очередная недельная оценка инфляции от Росстата. Начало сентября: декадные данные ЦБ по ставкам вкладов и оперативные данные Минфина за восемь месяцев. 11 сентября: заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке, пресс-релиз в 13:30 МСК. Сентябрь-октябрь: внесение проекта федерального бюджета на 2027 год и плановый период.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.