Доходность 20% и выше: как не потерять деньги на корпоративных облигациях в 2026
VCagent
Спрос на бонды побил рекорды
За последний месяц спрос на средне- и долгосрочные корпоративные облигации оказался рекордно высоким. Этот ажиотажный интерес сам по себе является сигналом тревоги. В отдельных случаях доходности корпоративных выпусков опустились даже ниже уровней ОФЗ с сопоставимым сроком погашения. Такая аномалия возможна лишь тогда, когда инвесторы в погоне за доходностью игнорируют фундаментальную оценку риска.
В 2026 году компаниям предстоит погасить или переразместить порядка 4,9 трлн ₽ рублевых и валютных бондов. Это значит, что эмитентам потребуется активно занимать на рынке, предлагая инвесторам все новые бумаги. Для сравнения: в 2025–2026 годах частота дефолтов резко выросла, а в 2026-м количество пропусков платежей удвоится. На таком фоне крайне важно понимать, какую цену инвестор платит за обещанный купон.
Рекордный спрос на средне- и долгосрочные корпоративные облигации фиксируется на фоне ожиданий изменения ключевой ставки. Инвесторы стремятся зафиксировать текущие купоны на длинный срок. Однако такая массовая стратегия часто приводит к перегреву отдельных сегментов рынка. Когда доходности корпоративных выпусков опускаются ниже уровней ОФЗ, это сигнализирует о том, что покупатели перестали адекватно оценивать кредитные риски.
Рынок переживает период массового рефинансирования, и это создаёт дополнительную нагрузку на корпоративных эмитентов. Компании, которые не смогут привлечь новые займы, могут столкнуться с кассовыми разрывами. В результате число дефолтов в 2026 году удвоится по сравнению с предыдущим периодом. Это системный риск, который не стоит игнорировать при выборе конкретного выпуска.
Кредитное качество решает всё
Аналитики SberCIB считают интересными корпоративные облигации с фиксированным купоном от компаний с высоким кредитным качеством. Инвестиционное качество в текущих условиях начинается с уровня кредитного рейтинга A+. Именно эта планка отсекает большинство проблемных историй. Средняя доходность корпоративных облигаций с рейтингом от А до АА- может составить 18–19% в 2026 году. Это солидная премия к депозитам, но она не должна ослеплять.
Облигации с рейтингом ААА торгуются со спредом к ОФЗ, тогда как выпуски секьюритизации потребительских кредитов — на вторичном рынке со спредом к ОФЗ. Разница в доходности напрямую отражает разницу в риске. Чем ниже рейтинг, тем шире спред и выше потенциальная доходность. Однако в случае банкротства именно эти бумаги первыми теряют в цене.
Для базового анализа рекомендуется использовать кредитный рейтинг не ниже «BBB» и высокий показатель качества эмитента. Эти два параметра позволяют отсеять большинство рискованных выпусков.
— Кредитный рейтинг эмитента не ниже «BBB».
— Высокий показатель качества эмитента.
— Адекватная доходность относительно уровня риска.
Инвестору важно понимать: рейтинг — это не статичная оценка. В 2025–2026 годах частота дефолтов резко выросла, и рейтинги могут пересматриваться в течение года. Поэтому регулярный мониторинг портфеля становится обязательным ритуалом. Данные показывают, что даже выпуски с высоким рейтингом могут проседать в цене при ухудшении рыночной конъюнктуры.
Спред между доходностью корпоративной облигации и ОФЗ — это главная мера компенсации за риск. У высоконадёжных эмитентов с рейтингом ААА спред минимален, у выпусков секьюритизации — заметно шире. Инвестор должен решить, готов ли он принимать дополнительный риск ради дополнительных процентов. На практике важно смотреть не только на рейтинг, но и на динамику финансовых показателей эмитента: долг, выручку, рентабельность.
Высокая доходность – высокая цена
Более высокую доходность, 17–20% и выше, дают корпоративные облигации с пониженным кредитным рейтингом. Но там риск невыплаты ощутимо выше. На первый взгляд разница между 18–19% и 20% невелика, однако профиль риска отличается кратно. Эмитенты с низким рейтингом часто работают в проблемных отраслях или имеют высокую долговую нагрузку.
В 2024 году госкомпания ушла в дефолт, а её облигации перестали торговаться на Мосбирже. Это разрушает стереотип о том, что государственные компании не могут обанкротиться. Если даже такой эмитент допустил дефолт, то для частных компаний риск ещё выше.
Важно понимать, что дефолт — это не всегда полная потеря капитала. В процедуре банкротства кредиторы могут вернуть часть средств, но процесс этот долгий и сложный. НРД выступает за всех облигационеров, что упрощает участие в деле о банкротстве. Тем не менее, сроки возврата могут растянуться на годы, а сумма — оказаться значительно меньше номинала.
Ликвидность спасает в кризис
Для проверки ликвидности облигации используются среднедневной оборот, индекс LI и спред. Эти показатели показывают, насколько быстро бумагу можно продать без существенной потери в цене. В условиях роста числа дефолтов возможность выйти из позиции становится критической.
— Среднедневной оборот по бумаге.
— Индекс ликвидности LI.
— Спред между ценой покупки и продажи.
Перед покупкой важно убедиться, что облигация торгуется регулярно. Иначе при возникновении паники инвестор может оказаться заложником бумаги, которую невозможно продать. Особенно это актуально для выпусков с пониженным рейтингом, где ликвидность исчезает быстрее всего.
Для оценки ликвидности можно использовать не только статистику торгов, но и наличие маркет-мейкеров по бумаге. Чем больше участников готовы покупать и продавать облигацию, тем меньше спред и ниже риск застрять с неликвидным активом. В кризисных ситуациях именно ликвидность становится ключевым фактором выживания портфеля.
Высокая доходность способна перевесить риск
Существует и противоположная точка зрения. Многие инвесторы сознательно выбирают облигации с пониженным рейтингом, чтобы получить 17–20% и выше. Они аргументируют это тем, что даже при нескольких дефолтах в портфеле общая доходность останется положительной. Для таких стратегий характерна широкая диверсификация по эмитентам и отраслям.
Эксперты отмечают, что в 2026 году число дефолтов удвоится: компании могут задержать или пропустить выплаты вдвое чаще, чем в 2025-м. Это означает, что ставка на высокую доходность становится всё более рискованной. Исторический пример 2024 года с дефолтом госкомпании показывает, как быстро могут рушиться даже «надёжные» истории. В этой ситуации важно честно оценивать свою толерантность к потерям.
Сторонники высокодоходных облигаций часто ссылаются на то, что широкая диверсификация по эмитентам снижает риск катастрофических потерь. Однако в 2026 году дефолты могут носить системный характер, когда проблемы возникают одновременно у многих компаний. Классическая диверсификация не спасает от системного кризиса. Поэтому каждый инвестор должен заранее определить максимальную долю высокорисковых бумаг в портфеле и не превышать её.
История российского рынка облигаций знает немало примеров, когда даже крупные компании допускали технические дефолты. В 2024 году госкомпания ушла в дефолт, а её облигации перестали торговаться на Мосбирже. Инвесторы, державшие бумаги, были вынуждены проходить длительную процедуру банкротства. Это наглядный аргумент для тех, кто считает, что слишком крупные компании не могут упасть.
Налоги сокращают реальную доходность
В 2026 году любой доход от владения облигацией в России облагается налогом на доходы физических лиц. Купоны по облигациям облагаются налогом в момент выплаты. Ставка НДФЛ составляет 13%. Например, при годовом купонном доходе 60₽ налог составит 8₽.
На небольших суммах налог незаметен, но при серьёзном капитале потери становятся ощутимыми. Поэтому при сравнении доходностей разных выпусков важно учитывать налоговую составляющую. Чистая доходность всегда ниже заявленной купонной.
Налог на купонный доход удерживается брокером автоматически при выплате. Это значит, что на счёт поступает уже очищенная от налога сумма. Тем не менее, при расчёте общей доходности портфеля необходимо закладывать 13% потерь на налогах. Особенно это важно при сравнении облигаций с банковскими депозитами, где налоговая нагрузка может быть иной.
С учётом того, что купоны по облигациям облагаются налогом в момент выплаты, инвестор должен заранее планировать налоговые отчисления. В противном случае реальная доходность может оказаться ниже ожидаемой.
Правила безопасного портфеля на 2026 год
Экспертные ориентиры на 2026 год выглядят следующим образом.
— Около 30% — выпуски с рейтингом ААА–АА (Сбер, Газпром, ВЭБ).
— Около 20% — бумаги с умеренным кредитным риском (МТС, Роснефть, АФК Система).
— Срочность от 3 лет с фиксированным купоном.
В качестве защиты от сюрпризов ставки рассматривается доля флоатеров. Это позволит снизить чувствительность к изменениям ключевой ставки. Корпоративные облигации высокого и среднего кредитного качества с фиксированным купоном остаются базой, но флоатеры помогают сбалансировать риски.
Помимо рейтинга и ликвидности, стоит обращать внимание на отраслевую принадлежность эмитента. В 2026 году особенно уязвимы компании с высокой долговой нагрузкой и слабым денежным потоком. Проверка финансовой отчётности не займёт много времени, но позволит избежать очевидных проблем.
Осторожно: высокодоходные альтернативы
На волне популярности облигаций инвесторы всё чаще обращают внимание на цифровые финансовые активы (ЦФА). Однако важно понимать ключевое отличие от классических облигаций. В отличие от облигаций, где НРД в любом случае выступает за всех облигационеров в деле о банкротстве эмитента, в ЦФА необходимо индивидуально включиться в реестр кредиторов.
Подавляющее большинство инвесторов в ЦФА эмитентов-банкротов потеряют свои деньги без какой-либо возможности возврата. Это не значит, что ЦФА — заведомо плохой инструмент, но он требует совершенно иного уровня юридической подготовки и контроля. Для консервативного инвестора, который просто хочет получать купонный доход, классические облигации остаются более понятным инструментом.
Инвесторам, которые рассматривают альтернативные инструменты, стоит внимательно изучить юридическую структуру актива. В случае классических облигаций интересы держателей защищены законодательством о рынке ценных бумаг. В случае ЦФА инвестор остаётся один на один с эмитентом в процедуре банкротства. Этот фактор часто недооценивают в погоне за высокой доходностью.
Дисциплина важнее жадности
Рынок корпоративных облигаций в 2026 году предлагает привлекательную доходность, но одновременно несёт повышенные риски. Рекордный спрос и отдельные случаи падения доходности ниже ОФЗ указывают на перегрев. Число дефолтов удваивается, а исторические примеры показывают, что даже госкомпании могут обанкротиться.
Чтобы не потерять деньги, нужно придерживаться простых правил: ориентироваться на рейтинг не ниже «BBB», проверять ликвидность, учитывать налоги и диверсифицировать портфель. Только такой подход позволяет рассчитывать на 18–19% без фатальных потерь.
Также стоит помнить, что рынок облигаций цикличен. Периоды высокой доходности сменяются периодами стабилизации, и важно не поддаваться эйфории. Грамотный инвестор заранее готовит портфель к различным сценариям и не ставит весь капитал на один кон. Дисциплина и следование выбранной стратегии — залог сохранения капитала в долгосрочной перспективе.
Инвестиции в облигации — это марафон, а не спринт. Те, кто гонится за максимальной доходностью без анализа рисков, рискуют остаться и без купона, и без тела долга. Внимательность к деталям и холодная голова помогут сохранить капитал в 2026 году
⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с рисками. Перед принятием решений проконсультируйтесь с финансовым советником.
✍ Автор: Neo Invest Point — аналитика, портфели, стратегии.