Рынок труда развернулся к работодателю: что показал отчёт HeadHunter и как это меняет зарплатные бюджеты

Безработица в России 2,2%, дефицит кадров обсуждают на каждой отраслевой конференции, а число компаний, готовых платить за поиск сотрудников, за год упало почти на 10%. Отчёт HeadHunter за второй квартал 2026 года, вышедший 17 августа, самый честный термометр найма, который есть у бизнеса: площадка зарабатывает ровно тогда, когда работодатели открывают вакансии.

Что показал отчёт

Выручка группы за апрель-июнь составила 10,1 млрд руб. и осталась на уровне прошлого года. Скорректированная EBITDA 5,2 млрд при рентабельности 51,6%, чистая прибыль 4,4 млрд, плюс 4,2% год к году. Рентабельность основного бизнеса 55,3%. То есть компания по-прежнему одна из самых маржинальных в российском публичном секторе, но роста нет.

Дальше начинается интересное. Количество платящих клиентов во втором квартале 258 380, минус 9,9% год к году. За полугодие 346 676, минус 11,2%.

Разбивка по сегментам: малый и средний бизнес 208 604 клиента, минус 12,1% за квартал год к году, за полугодие 282 935, минус 13,6%. Крупные компании 14 565 клиентов, минус 0,8%, фактически стабильно, за полугодие 15 924, без изменений. Выручка от крупных клиентов 3,9 млрд руб., плюс 5,7% за квартал, 7,6 млрд за полугодие, плюс 7,3%.

Вывод из этих трёх строк простой. Крупный бизнес не сокращает бюджеты на подбор, он даже платит больше за клиента. Уходит малый и средний. Для рынка труда это означает, что охлаждение идёт снизу, из компаний, у которых нет запаса прочности по ставке.

Отдельно стоит отметить HRTech-направление: выручка 775 млн руб., плюс 29% за год, сегмент впервые вышел в плюс по EBITDA. И покупка 51% в сервисе Happy Job: компания достраивает продукты вокруг удержания сотрудников, а не только вокруг найма. Это правильная реакция на рынок, где нанимают меньше, но за уже нанятых держатся крепче.

Макроконтекст: почему МСБ перестал нанимать

Ключевая ставка Банка России с 24 июля составляет 14,00% годовых. Это десятое снижение подряд, но уровень остаётся жёстким: годовая инфляция на 10 августа 6,05%, то есть реальная ставка около 8 процентных пунктов. Оборотный кредит для небольшой компании стоит дорого, а ВВП во втором квартале прибавил 1,3%.

В такой конфигурации расходы на подбор персонала режут первыми: это единственная статья, которую можно отключить сегодня, а последствия почувствовать через квартал. Крупный бизнес с доступом к дешёвому фондированию и длинными планами найма ведёт себя иначе, что мы и видим в цифрах.

Соискателей стало больше, вакансий меньше

hh.индекс, соотношение активных резюме к открытым вакансиям, в июле составил 8,7 против 8,3 месяцем ранее. От февральского максимума 11,4 показатель отошёл, но значение выше 8 однозначно трактуется как рынок работодателя: конкуренция среди соискателей высокая.

Число вакансий в июне выросло к маю на 5,2%, до 0,88 млн, однако год к году это минус 18%. В июле разрыв к прошлому году около 15%, а количество резюме прибавило 7% за месяц.

По найму отрасли разошлись. Растут: строительство (около плюс 8%), розница (плюс 4,5%), фармацевтика (плюс 2,5%). Падают: ИТ (около минус 18%), гостиничный бизнес и общепит (минус 15%), финансы (минус 12%), логистика (минус 10%).

Зарплаты: гонка выдыхается

Данные Росстата подтверждают разворот. Реальные зарплаты в январе росли на 8,6% в годовом выражении, в мае уже на 4,5%, накопленный рост за январь-май 7,2%.

Занятость при этом рекордная: 61,6% в июне, 74,7 млн занятых во втором квартале, зарегистрированная безработица 0,4%. Дефицит рабочих рук в экономике никуда не делся, но работодатели перестали закрывать его деньгами.

Показателен ИТ-сектор: рост зарплат около 3,9% при инфляции 6,05% означает, что в реальном выражении айтишники в среднем беднеют. Ещё год назад этот сегмент задавал зарплатную планку всему рынку.

Три вывода для бизнеса

Первый. Зарплатный бюджет 2027 года можно верстать иначе. Индексация «как в прошлом году» больше не является условием удержания команды. При hh.индексе 8,7 и падении вакансий на 15% год к году торг сместился в сторону работодателя. Разумный ориентир: индексация на уровне инфляции с точечными надбавками дефицитным специалистам, а не сплошной прибавкой по всей компании.

Второй. Окно для найма открылось. Люди, которых в 2024-2025 годах было не переманить, сейчас откликаются сами. Если у компании есть незакрытые ключевые роли, следующие два-три квартала лучший момент за последние годы, чтобы забрать сильного кандидата без переплаты. Особенно это касается ИТ, финансов и логистики, где найм просел сильнее всего.

Третий. Смотреть надо на МСБ, а не на среднюю по стране. Минус 12,1% платящих клиентов в сегменте малого и среднего бизнеса это опережающий индикатор. Компании сначала перестают нанимать, потом сокращают, потом закрываются. Если ЦБ продолжит снижать ставку 11 сентября и дальше, восстановление найма в МСБ появится в статистике не раньше чем через квартал после смягчения условий кредитования.

Для инвесторов картина двоякая. HeadHunter направил на дивиденды 200 руб. на акцию (около 116% скорректированной чистой прибыли за полугодие) и выкупил 1,4 млн акций на 4 млрд руб. из бюджета в 15 млрд. Совокупный возврат акционерам с начала года эквивалентен примерно 270 руб. на акцию. Компания платит акционерам больше, чем зарабатывает за период, что нормально для зрелого бизнеса с высокой маржой, но оставляет мало пространства для манёвра, если охлаждение найма продлится ещё несколько кварталов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.