Рынок Южной Кореи обвалился на 40% за полтора месяца. Биржа останавливала торги восемь раз, чтобы сдержать панику

Индекс KOSPI (главный биржевой индекс Южной Кореи) упал почти на 40% за полтора месяца — с исторического максимума 9 385 пунктов 19 июня до примерно 5 600 пунктов к концу июля 2026 года. Это худший обвал корейского рынка со времён кризиса 2008 года.

Падение шло не плавно, а рывками. В 2026 году биржа уже восьмой раз останавливала торги через circuit breaker — механизм автоматической приостановки, который включается, если индекс падает более чем на 8% за минуту. 28 июля торги остановили в 10:13 утра на 20 минут: KOSPI обвалился на 8%, акции Samsung Electronics рухнули на 9,5%, а SK Hynix — на 11%. Это было уже 14-е подобное вмешательство биржи за всю её историю, и три из восьми остановок этого года пришлись только на июль.

Для сравнения: до этого года подобный механизм срабатывал считаные разы за десятилетие. Такая частота остановок — сама по себе тревожный знак: рынок явно не справлялся с волатильностью самостоятельно.

Причина — заёмные деньги и два гиганта, на которых держится весь индекс. Samsung Electronics и SK Hynix вместе занимают больше половины веса KOSPI, а с приходом ИИ-бума их акции взлетели в разы на фоне спроса на чипы памяти.

В мае биржа разрешила листинг плечевых ETF (биржевых фондов, которые удваивают дневное движение отдельной акции) на бумаги именно этих двух компаний. Розничные инвесторы, которых в Корее называют «муравьями», массово брали кредиты и заходили в эти фонды — к началу июля на плечевые ETF и акции самих Samsung и SK Hynix приходилось до 70% всего оборота биржи.

Когда рынок развернулся вниз, плечо сыграло против инвесторов: некоторые такие фонды упали более чем на 80% от пика. За два с половиной месяца было принудительно закрыто позиций на 2,3 трлн вон (около 1,6 млрд долларов), около 1,2 млн южнокорейцев — 3,4% взрослого населения страны — получили margin call, то есть требование срочно довнести деньги или закрыть позицию. Общие потери держателей плечевых фондов оцениваются в 38,7 млрд долларов.

Помимо остановки всех торгов, биржа использует более мягкий инструмент — sidecar: если фьючерсы на индекс падают или растут больше чем на 5% за минуту, алгоритмическую торговлю в этом направлении приостанавливают на 5 минут. В 2026 году такой механизм срабатывал десятки раз.

31 июля рынок неожиданно развернулся: KOSPI взлетел на 17,9% за один день — рекордный рост за всю историю индекса, на фоне позитивной отчётности крупных технологических компаний по спросу на ИИ. Но для инвесторов, купивших акции на пике, отскок мало что изменил — большая часть денег уже была потеряна.

Министр финансов Южной Кореи публично извинился и признал, что запуск плечевых ETF не был как следует просчитан. Регулятор ограничил розничным инвесторам доступ к таким фондам и остановил регистрацию новых. История с корейским рынком — наглядный урок того, как заёмные деньги превращают обычный рост в биржевую панику.