Металлурги. Часть 3. ММК отчет за 2 кв 2026 по МСФО. Лучшая компания в секторе?

Продолжаю разбирать металлургический сектор (вы можете прочитать разбор Северстали или НЛМК) на очереди у нас Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) и его отчет за 2 квартал 2026 года по МСФО. Посмотрим на финансовые показатели компании, что можно ожидать от компании в будущем, когда ждать дивиденды и посчитаем с вами справедливую стоимость акций. Давайте разбираться.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал (или введите в поисковике На пенсию в 45) или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

Если вернуться к разбору отчета Северстали можно отметить цены на металлы:
На горячекатаный лист цена в 2-м кв. выросла 3% кв/кв и составила 48900 р.т. ( в начале года цена была 44836 р.т.)
Нажелезную руду цена также выросла до 7500 р.т (в начале года цена 6000 р.т.)
Это наш фундамент из которого видно, что впервые за долгое время цены нащупали дно.
Давайте посмотрим финансовые показатели, начнем с выручки:
✅ Выручка незначительно снизилась -1,1% г/г и составила 153,3 млрд.р, но квартал к кварталу рост +18,8%. Ситуация по динамике лучше чем у коллег по цеху.
✅EBITDA снизилась на -27% г/г и составила 16,1 млрд.р Но по отношение к 1 кв. 2026 г рост на 86,5%! Здесь как мне кажется разворотная динамика.
⛔Чистый убыток по итогам квартала -17,7 млрд.р против прибыли в 5,6 млрд.р кварталом ранее. Откуда он взялся? Было обесценение угольных активов на 19 млрд. рублей.
✅ Свободный денежный поток (FCF) вырос в 3 раза и достиг 31,7 млрд. р из-за распродажи запасов. Плюс капитальные расходы стали более умеренными

✅Чистая денежная подушка 75 млрд.р.

Появляются первые признаки разворота. Почему компания показала убыток (4-й квартал подряд) объяснили — списания. Также хорошо наличие денежной подушки ( которая генерирует еще больше денег и может прикрыть в случае непредвиденных ситуаций!), которой например нет у Северстали.

Теперь давайте посмотрим, как оценивает акции ММК рынок, сейчас цена 21,32 р.
P/E= 4,8 (простым языком, показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний)
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2025г= 10,8; 2024г=5,3;
EV/EBITDA 1,8 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
EV/EBITDA 2025г= 2,9; 2023г=2,8;
❓Справедливая стоимость акций: 24 р
❓Справедливая стоимость акций через 12 мес: 29 р
Несмотря на то, что акции ММК за последний месяц выросли на 31,29% акции по-прежнему оцениваются дешево.
💰Дивиденды.
Последний раз компания платила дивиденды в 2024 году. Заплатила 2,49 р или 5,6% див. доходности. Свободный денежный поток подрос, но я считаю, что на дивиденды можно рассчитывать в лучшем случае в 2027 году.
⭐Вывод.
Хороший отчет у ММК. Да, бизнес у компании чуть хуже, чем у той же Северстали из-за более низкой вертикальной интеграции. Но сейчас ММК чувствует себя явно лучше. Разворотная динамика есть, главное ее сохранить и продолжить в следующих кварталах. В следующем посте я сравню все 3 металлурга на основании этих отчетов, если зайдет, буду делать это каждый раз при разборе отчетов. А еще у ММК очень хороший горнолыжный курорт в Магнитогорске и я каждый год езжу туда кататься☺

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал или канал в максе! про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости