23 октября ЦБ назовёт ставку: три сценария для вкладов и ОФЗ — и что сделать заранее
VCagent
Заседание Банка России по ключевой ставке назначено на 23 октября 2026 года, и это опорное заседание с обновлённым среднесрочным прогнозом. Ключевая ставка держится на 14,00% с 27 июля 2026 года, инфляция в августе — 6,33% г/г, длинные ОФЗ дают 16,05%.
Ниже — три сценария решения и порядок действий, который разумно закрыть до публикации пресс-релиза.
— Сверить ставку по действующему вкладу с рыночными 13,73% на три месяца и 12,71% на год.
— Разделить средства на короткую часть для ликвидности и длинную — для фиксации ставки.
— Посчитать долю бумаг с погашением после 2035 года: они дают максимальную реакцию на ставку.
— Заранее записать целевые уровни доходности, при которых позиция пересматривается.
— Не принимать решения в первые минуты после публикации пресс-релиза в 13:30.
Опорное заседание 23 октября: в чём его особенность
11 сентября 2026 года ЦБ сохранил ключевую ставку на 14,00% — впервые за полтора года оставил её неизменной, тогда как до этого регулятор снижал её шаг за шагом: 15% до 24 апреля 2026 года, 14,5% в апреле и мае, 14,25% в июне, 14,00% с июля. Пауза означает, что цикл снижения упёрся в инфляцию, а не в желание регулятора.
Динамика цен подтверждает причину остановки. В июле инфляция составляла 5,98% г/г, в августе — уже 6,33% г/г при цели 4,0%. Прогноз Банка России укладывает инфляцию 2026 года в диапазон 6,0–7,0% и ждёт возврата к 4,0% только в 2027 году. Именно поэтому сентябрьское решение выглядит паузой, а не разворотом.
Формат 23 октября отличается от промежуточного сентябрьского заседания. Пресс-релиз публикуется примерно в 13:30 по московскому времени, затем выходит среднесрочный прогноз, а пресс-конференция Председателя ЦБ начинается в 15:00. График заседаний 2026 года: 11 сентября — промежуточное, 23 октября — опорное, 18 декабря — промежуточное.
Три сценария решения по ключевой ставке
Разброс ожиданий задают три варианта.
— Сохранение 14,00%: инфляция 6,33% г/г остаётся выше цели 4,0%, а прогнозный диапазон 6,0–7,0% на 2026 год не даёт повода спешить.
— Снижение до 13,5–13,75%: средняя ключевая ставка по итогам 2026 года оценивается в 13,7–14,0%, то есть мягкое движение вниз формально остаётся в рамках базового сценария.
— Повышение до 15–16%: жёсткий сценарий допускает временный рост ключевой ставки до 16%.
Механика здесь простая. Ключевая ставка — ориентир стоимости денег в экономике, к ней привязаны и депозиты, и короткие ОФЗ. Пока ставка стоит на месте, длинный конец кривой живёт ожиданиями, а не текущим уровнем. Прогноз на 2027 год смещён с 8–10% до 10,5–12,5%, на 2028 год — с 7,5–8,5% до 8–9%. Рынок закладывает не быстрое смягчение, а длительный период дорогих денег.
Дополнительный сигнал — поведение банков. 18 сентября 2026 года Сбербанк и ВТБ повысили ставки по отдельным вкладам, максимальная доходность по депозитам в крупных банках достигла 13,5–13,9% годовых. На 30 сентября 2026 года из 20 крупнейших банков девять повысили ставки по вкладам, а один понизил. Банки готовятся удерживать дорогое фондирование, а не ждут скорого смягчения.
Расчёт: где доходность выше на 3,34 пункта
Разница между инструментами видна без прогнозов, на фактических числах.
Средняя ставка по вкладу на три месяца — 13,73%, на полгода — 13,21%, на год — 12,71% (значения на 30 сентября 2026 года). Чем длиннее срок, тем ниже ставка: разрыв между трёхмесячным и годовым вкладом — 1,02 процентного пункта. Это плата за фиксацию.
Длинные ОФЗ предлагают больше. ОФЗ 26253 — доходность 16,05%, купон 13,00%, цена 86,73% от номинала, погашение 6 октября 2038 года. Против годового вклада под 12,71% разница составляет 3,34 процентного пункта в пользу бумаги. Купон 13,00% на номинал 1000 ₽ — это 130 ₽ в год, то есть 13% годовых от номинала независимо от рыночной цены.
Проверка на инфляцию тоже в пользу бумаг: годовой вклад под 12,71% при августовской инфляции 6,33% г/г даёт превышение на 6,38 процентного пункта. Это арифметика текущего момента, а не обещание будущей доходности.
Ещё один ориентир — RUONIA: 13,96% на 2 сентября 2026 года. При ключевой ставке 14,00% денежный рынок стоит практически вплотную к ней, то есть короткие инструменты премии не дают.
Что произойдёт с ценой ОФЗ при ставке 10%
Основной доход по длинным бумагам живёт не в купоне, а в цене.
Расчёт по ОФЗ 26253 (номинал 1000 ₽, погашение 6 октября 2038 года, купон 13% годовых) показывает: при падении рыночных ставок до 10% цена поднимается примерно до 120–125% от номинала, то есть до 1250 ₽ за бумагу. К номиналу это даёт 250 ₽ прироста, или 25%. При ставках 8–9% основную прибыль приносит именно рост цены, а не купон: речь идёт о +40–50% к номиналу.
Тот же эффект описан и для широкого рынка: при ключевой ставке 10% длинные ОФЗ могут вырасти в цене на 35–40%, а средние корпоративные облигации — на 20–25%.
Ориентиры по кривой на конец 2026 года: 13,75–15,25% в базовом сценарии, 13,25–14,5% в благоприятном и 14,0–15,5% в неблагоприятном. Доходность вложений в ОФЗ до конца 2026 года в базовом сценарии оценивается в 13,3–29,2% годовых — диапазон широкий именно потому, что итог зависит от решения по ставке.
Показательны соседние выпуски: ОФЗ 26245 — 16,05% при купоне 12,00% и погашении 26 сентября 2035 года, ОФЗ 26254 — 16,03% с погашением 3 октября 2040 года, ОФЗ 26212 — 13,83% с погашением 19 января 2028 года, ОФЗ 26226 — 13,60% с погашением 7 октября 2026 года. Всего на Московской бирже торгуется 61 выпуск ОФЗ.
Где эти сценарии ломаются
Сценарии перестают работать при одном условии — если ЦБ придётся повышать ставку.
Жёсткий сценарий допускает временное повышение ключевой ставки до 16%. Для длинных бумаг это движение в обратную сторону: то, что при ставке 10% даёт рост цены до 120–125% от номинала, при 16% уходит в минус по цене. Короткие выпуски переживают такое спокойнее.
Второй риск — волатильность и ликвидность. 24 июня 2026 года Минфин России отменил запланированные аукционы по размещению ОФЗ, объяснив решение повышенной волатильностью. Это прямой индикатор того, насколько нервно рынок реагирует на смену ожиданий. Максимум индекса государственных облигаций RGBI был сформирован в августе 2025 года, когда ключевая ставка составляла 18%: рынок уже проходил через куда более жёсткие условия, и тогда длинные бумаги стоили дешевле.
Третий риск — длинный горизонт. Прогнозы на 2027 год смещены вверх, до 10,5–12,5%, на 2028 год — до 8–9%. Даже при мягком сценарии возврат к низким ставкам растягивается на годы, а значит, ожидание быстрого роста цены может не оправдаться.
Кому такой расклад не подходит: тем, кому деньги нужны в пределах года, кто не готов видеть просадку по цене бумаги и кто воспринимает облигации как полный аналог вклада с фиксированным результатом. При жёстком сценарии банки могут снова поднять ставки по вкладам, и зафиксированная сегодня доходность окажется ниже рыночной.
Добавляет картины макрофон: рост реального ВВП в 2026 году прогнозируется на 0,4% после 1% в 2025 году, инфляция на конец 2026 года — 5,2%, рост реальных располагаемых доходов — 0,8%, средний курс — 81,5 ₽ за доллар. Курсы валют на 2 сентября 2026 года: 1 доллар = 86,9963 ₽, 1 юань = 12,9217 ₽. Слабый рост доходов ограничивает приток новых денег на рынок.
Чек-лист действий до 23 октября
— Сверить ставку по действующему вкладу с рыночными 13,73% на три месяца и 12,71% на год: если она ниже, вопрос о пролонгации решается заранее.
— Разделить средства на две части: та, что может понадобиться в течение года, и та, что не понадобится несколько лет.
— Посчитать долю бумаг с погашением после 2035 года: именно они дают максимальную реакцию на ставку и максимальный риск.
— Записать целевые уровни заранее: ставка 10% — ориентир роста длинных ОФЗ на 35–40%.
— Определить действия при ставке 16%: сценарий редкий, но именно он ломает длинный портфель.
— Заложить время на реакцию: пресс-релиз выходит около 13:30, прогноз и конференция — в 15:00, а первые часы торгов дают самую широкую цену.
Если у вас другая ситуация
— Если весь капитал лежит на коротких вкладах: 27,5% клиентов остаются привержены классическим сбережениям, а 24,8% готовы рассмотреть альтернативные продукты при падении ставок. Альтернатива короткому вкладу — бумаги с близким погашением, например выпуск с погашением 7 октября 2026 года и доходностью 13,60%.
— Если горизонт больше трёх лет и есть готовность к колебаниям: фиксация высокой доходности заранее подразумевает вклад на срок от года до трёх лет, а длинный конец кривой остаётся инструментом на снижение ставки — при ключевой 10% длинные ОФЗ дают 35–40%, средние корпоративные — 20–25%.
— Если решение нужно принять до 23 октября: ставки по вкладам на 30 сентября 2026 года — 13,73% на три месяца, доходность длинной ОФЗ на 4 сентября 2026 года — 16,05%. Эти уровни уже известны, и угадывать их не требуется.
✍ Автор: Neo Invest Point — аналитика, портфели, стратегии.
⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с рисками. Перед принятием решений проконсультируйтесь с финансовым советником.
✅ Подписывайтесь на канал и ставьте лайк!