ГОК готов на 90%. Сколько стоит каждый месяц задержки?

Я — Иван Макаренко, более 22 лет управляю финансами в промышленности: горная добыча, металлургия и энергетика.

Год назад золотодобывающий ГОК должен был дать первый металл. Но золота до сих пор нет.

Стройка продолжается, подрядчики работают, команда остается на площадке, проценты по кредитам начисляются.

При этом в отчетности задержка может выглядеть относительно безобидно: часть расходов капитализируется, а прибыль почти не меняется. Но деньги продолжают уходить.

Возьмем условный золотодобывающий ГОК:
◾ 70 млн руб. — дополнительные расходы на площадку и команду
◾ 150 млн руб. — проценты по долгу 10 млрд под 18% годовых
◾ 40 млн руб. — удорожание оставшегося CAPEX
◾ 900 млн руб. — отложенная маржа от 150 кг золота

Итого: 260 млн руб. дополнительных затрат и 900 млн руб. маржи, получение которой откладывается.

Это не потеря 1,16 млрд NPV: часть металла будет произведена позже. Но каждый месяц ожидания меняет денежные потоки и экономику проекта.

Для сибирского ГОКа цена ошибки еще выше. Пропущенный зимник может превратить задержку на месяц в ожидание следующего сезона. Не успели доставить оборудование — сроки запуска снова сдвигаются.

Какие решения есть у CEO и CFO?👇

1. Ускорить критическое оборудование или работы

Если проект сохраняет доходность, определяем узкое место, от которого зависит дата запуска.

Доплачивать за ускорение стоит только там, где это действительно приближает первый металл. Иначе CAPEX растет, а сроки остаются прежними.

2. Сократить объем первого пуска

Запустить самостоятельную очередь, а расширение перенести на следующий этап.

Это позволит раньше получить металл и денежный поток, но может увеличить удельные затраты и потребовать дополнительных работ.

Важно заранее проверить, достаточно ли энергии, воды, мощностей хвостохранилища и персонала для безопасного запуска.

3. Приостановить или закрыть проект

Самое сложное решение, особенно когда уже вложены миллиарды.

Но если будущие поступления не покрывают оставшиеся инвестиции и риски, продолжение строительства может обойтись дороже остановки.

Консервация тоже стоит денег: охрана, водоотлив, содержание площадки и повторная мобилизация.

Потраченное вчера не оправдывает новый платеж завтра.

📌 На совет директоров я бы принес не очередной отчет о готовности на 90%, а четыре показателя:
◾ Полная прогнозная стоимость завершения
◾ Дата выхода на устойчивую проектную мощность
◾ Потребность в деньгах до этой даты
◾ NPV каждого сценария дальнейших действий

90% строительной готовности еще не означают 90% созданной стоимости. Пока предприятие не производит металл и не генерирует денежный поток, оставшиеся 10% могут оказаться самыми дорогими.

Для CFO главный вопрос не в том, сколько уже построили, а сколько еще придется заплатить, прежде чем ГОК начнет зарабатывать.

👉 Мой Telegram-канал: