Финансирование под залог будущего налога.

Компания строит производство сегодня, а через пять лет получает право вернуть часть вложений за счёт налога на будущую прибыль. Это право оформляется в виде инвестиционного налогового сертификата, который можно передать банку в обеспечение кредита.

Размер вычета может составить до 50% инвестиций. Пилот планируют начать с фармацевтики. Пока механизм только прорабатывается.

На бумаге всё выглядит красиво.

Будущие налоги превращаются в сертификат. Сертификат — в залог. Залог помогает получить кредит.

Но потом в комнате выключают свет и остаётся один вопрос:

Кто вернёт деньги, если проект не заработает?

Нет прибыли — нет налога. Нет налога — нечего уменьшать. А значит, стоимость сертификата начинает растворяться вместе с ожиданиями инвестора.

Поэтому в обсуждаемой конструкции риск предлагают закрывать материнской компанией. Для особенно сложных проектов рассматривают участие ВЭБа.

И это многое объясняет.

Если платит материнская компания, банк финансирует не только проект, но и её баланс.

Если риск принимает ВЭБ или бюджет, часть убытка переносится на государство.

Если не платит никто, у банка остаётся сертификат на налог с прибыли, которой так и не случилось.

Здесь важно не путать три вещи:

Поддержка делает хороший проект выгоднее.

Обеспечение снижает возможный убыток кредитора.

А кредит возвращает только реальный денежный поток.

Налоговая льгота может усилить работающую экономику.

Но она не создаст спрос, маржу и продажи там, где их нет.

Будущее можно передать в залог.

Но долг всё равно придётся возвращать в настоящем.