Что изменилось для держателей облигаций МГКЛ после решения НРА

Группа МГКЛ работает сразу в нескольких сегментах: ломбарды, комиссионная торговля, ресейл, оптовая скупка и переработка лома драгоценных металлов. Быстрый рост оборота в 2026 году обеспечила прежде всего оптовая торговля золотом. При этом экономическая роль направлений различается: основная часть прибыли и EBITDA формировалась ломбардами и ресейлом, на которые пришлось 94% чистой прибыли. Выручка за первое полугодие достигла 26,97 млрд рублей и выросла в 2,7 раза. За девять месяцев эмитент предварительно сообщил о 39,6 млрд рублей выручки и росте в 2,2 раза, но эта оценка не является проверенной промежуточной отчетностью.

Финансовые результаты первого полугодия показывали рост: EBITDA увеличилась на 63%, до 1,81 млрд рублей, чистая прибыль — на 34%, до 0,553 млрд рублей. Одновременно долговая нагрузка оставалась высокой. На 30 июня общий долг с арендой достигал 8,74 млрд рублей, из которых 6,34 млрд приходилось на облигации, 0,593 млрд — на заимствования и 1,81 млрд — на аренду. Отношение долга к EBITDA LTM оценивалось в 3,4 раза, покрытие процентов EBITDA — в 1,8 раза. Эксперт РА также указывало на крайне высокий уровень корпоративных рисков, непрозрачные сделки M&A и финансирование за периметр группы.

Отчетный запас денег на 30 июня составлял 3,2 млрд рублей. На этом фоне ближайшее плановое погашение облигационного долга до конца 2026 года в размере 0,15 млрд рублей выглядело умеренным. Далее график предусматривал 0,4 млрд рублей в 2027 году, 0,356 млрд в 2028 году и 1 млрд в 2029 году. В ноябре запланированы купоны по нескольким выпускам, а 29 декабря по МГКЛ 001Р-01 должны пройти купон и погашение на общую расчетную сумму 0,158601 млрд рублей. Однако после отчетной даты нет подтверждения остатка свободных денег, их доступности и конкретного источника средств для ноябрьских и декабрьского платежей.

Фактором поддержки остается рост EBITDA и прибыли, отчетные 3,2 млрд рублей денег против 0,15 млрд ближайшего погашения, а также сообщение эмитента о выплате более 136 млн рублей купонов в сентябре. Действующий рейтинг НРА BB|ru| пока не снижен и сохраняет стабильный прогноз. Но 29 октября рейтинг был помещен под наблюдение не более чем на три месяца из-за негативного новостного фона, включая сообщения о блокировке счетов нескольких дочерних компаний по причине налоговой задолженности. Размер задолженности, объем заблокированных средств и статус ограничений не раскрыты. Цены отдельных выпусков на уровне 60,15% и 45,23% от номинала отражают высокий воспринимаемый риск и не позволяют считать будущие выплаты гарантированными.