Что происходит с Балтийским лизингом: прибыль снизилась, долг сокращается, облигации торгуются с дисконтом

Что представляет собой эмитент

«Балтийский лизинг» финансирует приобретение автомобилей, строительной техники и промышленного оборудования, ориентируясь преимущественно на малый и средний бизнес. Компания представлена 82 подразделениями по России, а рейтинговое агентство сохраняет сильную оценку ее рыночных позиций и отмечает диверсификацию банковского фондирования. При этом масштаб и широкая сеть не устраняют риск ухудшения качества портфеля. Эксперт РА указывает, что доля изъятого имущества выросла до 6,1% эквивалента чистых инвестиций в лизинг, а задолженность по расторгнутым договорам — до 9,5%. Поэтому одним из ключевых вопросов становится качество лизинговых активов, а не только объем бизнеса.

Финансы и долговая нагрузка

Результаты девяти месяцев 2026 года слабее сопоставимого периода. Выручка по РСБУ уменьшилась с 33,7 млрд до 29,5 млрд рублей, валовая прибыль — с 8,1 млрд до 5,8 млрд, операционная прибыль — с 4,0 млрд до 1,5 млрд рублей. Прибыль до налогообложения сократилась с 3,1 млрд до 0,7 млрд рублей, чистая прибыль — с 2,3 млрд до 0,6 млрд рублей. Положительный итог поддержало восстановление прибыли в третьем квартале. Заемные средства на 30 сентября составляли 144,1 млрд рублей: 82,8 млрд приходилось на банковские кредиты, 60,4 млрд — на облигационные займы, еще 0,8 млрд — на начисленные проценты. С конца 2025 года долг сократился на 21,5 млрд рублей, а собственный капитал достиг 23,8 млрд. Для лизинговой компании обычные Debt/EBITDA и EBITDA к процентам не приведены, поскольку стоимость фондирования включается в себестоимость основной деятельности.

Ликвидность и ближайшие платежи

На отчетную дату у компании было 0,7 млрд рублей денежных средств. Текущие активы составляли 93,2 млрд рублей, краткосрочные обязательства — 103,5 млрд, а коэффициент текущей ликвидности — 0,900091. Эксперт РА также характеризует ликвидность как чувствительную: агентский текущий коэффициент оценивался в 0,7, прогнозный — в 0,82. Позитивным фактором стал операционный денежный поток в размере 15,4 млрд рублей против отрицательного результата в сопоставимом периоде. Но после 30 сентября актуальный свободный денежный остаток не раскрыт, тогда как на ноябрь и декабрь приходится серия купонов, амортизаций и оферт. Известные расчеты включают 837,7 млн рублей по П15, 559,2 млн по П16, 518,1 млн по П20, 800 млн по П10 и 379,9 млн по БП9. Объем предъявления бумаг по офертам П14 и П21 заранее неизвестен.

Облигации, риски и факторы поддержки

Рынок оценивает кредитный риск значительно выше номинальных купонных ставок. На 10 ноября цены нескольких выпусков находились в диапазоне от 59,1% до 78,3% номинала, а расчетные доходности по ряду бумаг превышали 90%. П19 стоил 59,1% номинала, П18 — 61,6%, П24 — 60,7%, П11 — 73,2%; П14 торговался по 98,0%, при этом его оферта назначена на 19 ноября. Эксперт РА 30 октября снизил рейтинг компании с ruAA- до ruA, установил развивающийся прогноз и статус под наблюдением. Причины — ухудшение качества активов, давление на ликвидность и снижение рентабельности. В пользу эмитента работают уменьшение заемных средств, положительный операционный поток, рост капитала и полное исполнение 11 ноября купонной выплаты по П11, а также купона с частью номинала по БП9. Однако эти факторы пока не отменяют повышенный риск.

Расчетные выплаты определены исходя из полного размера выпусков. После частичных погашений, выкупов и оферт фактический объем бумаг в обращении может быть меньше. Одновременно по П10, П11, П12, П14, П21 и П23 не раскрыта ставка либо сумма следующего купона, поэтому календарь содержит существенную неопределенность.

Высокая расчетная доходность облигации не равна ожидаемой доходности инвестора. При глубоком дисконте показатель отражает сочетание цены, заявленных платежей и сроков, но не устраняет риски изменения купонов, предъявления к оферте, недостаточной ликвидности и неисполнения обязательств.

Оперативные обновления по облигациям — в Telegram-канале «Радар облигаций».