Майкл Берри: IPO SpaceX, OpenAI и Anthropic может уронить рынок сильнее доткома

Майкл Берри, тот самый из The Big Short, предупреждает, что ближайшие IPO SpaceX, OpenAI и Anthropic вытянут из рынка больше капитала, чем весь дотком-бум 2000 года. С поправкой на инфляцию три эти компании привлекут больше денег, чем сотни технофирм, выходивших на биржу на пике пузыря.

Логика простая. В 2000 году рынок увидел 446 IPO на рекордные 108,15 млрд долларов. Nasdaq ударился в пик 10 марта 2000 года, ровно когда этот вал новых бумаг хлынул на биржу, и сложился на 80%. Причина обвала была банальной: ликвидность просто кончилась.

Когда гигант выходит на биржу, крупным фондам нужны живые деньги, чтобы выкупить новые акции. Для этого они продают то, что уже держат, в первую очередь самые дорогие техи. Получается прямое давление на текущих лидеров рынка.

Сейчас картинка является той же, только концентрированной. Вместо сотен мелких стартапов рынок высасывают три мегакомпании. И это бьёт ровно по тем, кто сейчас тянет индексы вверх.

У Microsoft 49% из 627 млрд долларов облачного бэклога завязано на OpenAI. У Oracle 54% пиплайна зависит от неё же. То есть те же фонды, которым придётся освободить нал под будущее IPO OpenAI, сейчас сидят в Microsoft и Oracle, завязанных на ту же OpenAI.

Статистика 2000 года выглядит жёстко. В первом квартале среднее IPO удваивалось в первый день, потому что кэша было много. К четвёртому кварталу капитальные рынки пересохли. Выручка от IPO обвалилась на 63% за один квартал, средний рост в первый день упал до 14%, компании побежали в увольнения и банкротства.

Тезис Берри: если беспрецедентный объём денег высасывают из рынка ради нескольких гигантских IPO, исторически рынок перестаёт выдерживать свой пик. И в отличие от 2000 года сейчас весь рост держится на тех же именах, которые эти IPO будут пылесосить.

Это не инвестиционный совет, а пересказ публичной аналитики Берри. Примерно так же он рассуждал перед 2008 годом, хотя иногда обжигался и с обратными ставками.