Реальная доходность акций Мосбиржи: что остаётся после вычета роста рубля

Последние годы часто слышу: «рубль падает, поэтому акции в рублях растут – а толку?». И правда, сложно понять, где реальный рост бизнеса, а где просто девальвация.

Я давно веду расчёт абсолютных курсов валют (метод позволяет привести все активы к единому измерителю). Недавно решил применить его к акциям Мосбиржи. Взял 15 крупнейших компаний, период – последние 10 лет, с июня 2016 по июнь 2026.

Сначала посмотрел, как изменился сам абсолютный курс рубля (RUB_abs). Оказалось, он вырос на 22,2%. То есть просто держать рубли было не так уж плохо – реальная доходность 22% без риска.

Дальше пересчитал рублёвые цены акций в абсолютные единицы (умножил на RUB_abs) и разложил итоговую рублёвую доходность на два компонента: реальный рост бизнеса (в абсолютных ценах) и вклад укрепления рубля.

Что вышло. Из 15 акций 10 обогнали рубль как актив. Лидеры: Полюс (+445% в абсолютных единицах), привилегированный Сбер (+342%), обычный Сбер (+203%), Татнефть (+139%), Лукойл (+135%), Новатэк (+109%), Московская биржа (+101%), Норникель (+84%), Роснефть (+56%) и Северсталь (+30%).

А вот пять акций отстали: НЛМК (+22% – чуть ниже порога), МТС (+11%), Газпром (+0,05% – практически ноль), Магнит (–69%), ВТБ (–72%). Если бы инвестор просто держал рубли, результат был бы лучше.

Забавно с Газпромом: рублёвая доходность у него –18% – многие считают это провалом. Но в реальности компания осталась на месте, просто рубль укрепился.

Код, таблица и все расчёты – в открытой тетрадке на Kaggle. А детали метода и графики акций – на сайте.

Ссылки:

Вопрос к сообществу: как вы считаете, стоит ли вообще рассматривать акции с абсолютной доходностью ниже роста валюты? Или всё же есть смысл в диверсификации?