НМТП в первом квартале 2026 года: устойчивость под давлением

🚢 Крупнейший портовый холдинг отчитался за первый квартал 2026 года, отразив нейтральные результаты на фоне внешних вызовов. Выручка осталась на уровне прошлого года — 19,8 млрд рублей. EBITDA снизилась на 20% до 12,8 млрд рублей, операционная прибыль — на 22% до 11,3 млрд рублей. Однако чистая прибыль выросла на 2,9% до 10,7 млрд рублей. Детальный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Выручка удержалась на уровне прошлого года благодаря индексации нефтяных тарифов на 5,1%, что компенсировало снижение объёмов перевалки в Новороссийске из-за атак БПЛА и отсутствие индексации тарифов на сухие грузы. Операционная прибыль снизилась из-за роста расходов на персонал (+51,8% до 3,4 млрд рублей) и разовой переуступки дебиторской задолженности. Без учёта этого эффекта снижение операционной прибыли составило бы 8,2%, а скорректированные операционные расходы — 5,0 млрд рублей.

💰 Рентабельность EBITDA снизилась с 80,9% до 64,7% год к году, но в первом квартале 2026 года оказалась выше, чем в третьем и четвёртом кварталах 2025 года. Отрицательный чистый долг составил минус 47,9 млрд рублей, ND/EBITDA = -0,97x. Капитальные затраты выросли с 2,1 до 5,4 млрд рублей, свободный денежный поток снизился с 8,6 до 5,0 млрд рублей.

💸 Дивидендный сюрприз. Я закладывал дивиденд за 2025 год на уровне 1,03 рубля на акцию (50% чистой прибыли), но компания рекомендовала выплату в размере 1,1448 рубля на акцию — доходность 13,1% к текущей цене. На выплату направлено около 55% чистой прибыли. ГОСА состоится 30 июня, отсечка — 13 июля. В 2026 году ожидаю дивиденд около 1 рубля на акцию (доходность 11,4%).

🏗 Компания продолжает реализацию инвестиционной программы по строительству глубоководного терминала для металлопродукции, ввод которого ожидается к концу 2027 года. Это позволит увеличить грузооборот и выйти в более маржинальный сегмент, что положительно скажется на финансовых результатах. Параллельно появилась новость о потенциальной реализации государственного пакета акций НМТП (20%) в 2026 году. Миноритарным акционерам важно следить, будет ли пакет куплен стратегическим инвестором, изменится ли дивидендная политика, возникнет ли обязанность по оферте и увеличится ли free-float.

💡 Бизнес НМТП остаётся крепким: компания платит щедрые дивиденды даже в условиях охлаждения экономики и участившихся атак на портовую инфраструктуру. Оценка привлекательна: P/E LTM = 4,2x. НМТП продолжает оставаться крепкой и долгосрочно привлекательной дивидендной фишкой. Подробные обновления и аналитика доступны в нашем канале.