Инвесторы уходят с депозитов: что дальше — ВДО, ЗПИФы, секьюритизация?
VCagent
Евгений Асламов, генеральный директор инвестиционной компании «Свой Капитал» (входит в финтех-группу СВОЙ), в интервью CBONDS рассказал о том, как меняется поведение инвесторов, какие инструменты набирают популярность и почему секьюритизация становится одним из главных трендов.
Ниже — ключевые тезисы из этого разговора.
Переток из вкладов: первый этап — ВДО
Судя по рынку, инвесторы уже начали уходить от депозитов как от инструмента инвестиций. И следующем логичным направлением для них стал рынок высокодоходных облигаций (ВДО). Однако этот сегмент сегодня далек от стабильности: последнее время растет число новостей о дефолтах, инвесторы переживают.
«Первый этап перехода из вкладов — это ВДО. Но на мой взгляд, следующий этап — переход к более неконсервативным инструментам, таким как ЗПИФы и секьюритизация»
ЗПИФы и секьюритизация: почему это следующий шаг?
Главная причина интереса к ЗПИФам и секьюритизации — наличие реального обеспечения. В отличие от классических облигаций, эти инструменты подкреплены недвижимостью, портфелями займов и NPL. По сути, инвестор получает знакомый инструмент — облигации, но c обеспечением.
«Секьюритизация позволяет разделить для инвестора риск и доходность. С точки зрения инфраструктуры это немного дороже и не дает тех доходностей, которые может получить инвестор с ВДО, но зато защищает активы от потенциальных дефолтов»
Он подчеркивает, что такие структуры практически бездефолтовые: если с оригинатором что-то случается, законодательство позволяет его заменить — для этого, например, как раз и существуют резервные сервисные агенты.
Проблема завышенных ожиданий
Один из ключевых вызовов, который отмечает Асламов, — завышенные ожидания инвесторов. Длительный период высокой ключевой ставки сформировал у многих убеждение, что 20% годовых почти без риска — это норма. Теперь безрисковая доходность снижается, но психологически отказаться от привычного уровня инвесторам сложно.
Это приводит к заметному эффекту на рынке ВДО: спреды внутри одной отрасли и даже одного рейтинга сильно расходятся. Некоторые компании сознательно берут на себя повышенный риск, чтобы обеспечить желаемую доходность.
«Инвесторы, привыкнув к высокой доходности, начнут искать активы выше текущей ставки, но с чуть более низким риском — за счет реальных активов за плечами инструмента»
Квалифицированные инвесторы: барьер или нет?
К некоторым фондам и структурным продуктам доступ имеют только квалифицированные инвесторы. И, по словам Асламова, это немного усложняет продажи, но не блокирует дистрибуцию вообще. Количество квалифицированных инвесторов растет с каждым годом, границы размываются. Многие участники рынка сами ищут пути получения статуса, чтобы заходить в высокодоходные продукты.
Главный вывод
Сейчас отрасль переходит от эпохи «высокой безрисковой доходности» к модели структурированных продуктов с обеспечением. Секьюритизация и ЗПИФы формируют новый класс активов для квалифицированных инвесторов — с доходностью выше ключевой ставки и контролируемым риском. И ключевая задача на ближайшее время — управление ожиданиями.
«Тот, кто предложит понятный и честный баланс доходности и риска, заберет этот поток»
Подробнее о нашем опыте секьюритизации и планах на будущее — смотрите в интервью.