Объём ФНБ в июле 2026 г. снизился, но министерство получит дивидендами более 600 млрд руб., также продолжается покупка валюты/золота в фонд.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за июль 2026 г. По состоянию на 1 августа 2026 г. объём ФНБ составил 12,72₽ трлн или 5,4% ВВП (в июне — 13,1₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,69₽ трлн или 1,6% ВВП (в июне — 3,61₽ трлн). Министерство в июле сократило свои инвестиции до минимума — 3,1₽ млрд (в июне — 93,9₽ млрд). IMOEX в июле просел на ~120 пунктов по сравнению с июнем, неликвидная часть снизилась на ~460₽ млрд (во многом сыграли дивидендные гэпы и геополитика), ликвидная же подросла на ~80₽ млрд из-за ослабления ₽ и покупок валюты в фонд.

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1322,9₽ млрд (в июне — 1323,1₽ млрд);

▪ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);

▪ облигации российских эмитентов — 1,905₽ трлн (в июне — 1,905₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;

▪ привилегированные акции кредитных организаций — 219,9₽ млрд (РСХБ, ГПБ);

▪ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,105₽ трлн (в июне — 3,492₽ трлн);

▪ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 77,3₽ млрд (в июне — 94,7₽ млрд);

▪ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 218,3₽ млрд (в июне — 222,2₽ млрд);

▪ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;

▪ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;

▪ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд;

▪ в обыкновенные акции ВТБ — 211,5₽ млрд (в июне — 281,2₽ млрд);

▪ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 621,2₽ млрд .

💳 В июле 2026 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

💬 % в ВЭБ.РФ — 3,6₽ млрд;

💬 купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 1,4₽ млрд;

💬 купоны НЛК-Финанс — 166,8₽ млн;

💬 купоны суборда Совкомбанка, ВТБ, Сбербанк и ГПБ — 51,9₽ млн;

💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 834,8₽ млн.

🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем покупку валюты/золота для фонда

✔ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в июле принесли 80,7₽ млрд (в июне было +195,9₽ млрд), всё произошло из-за ослабления ₽ (+67,7₽ млрд), золото внесло малый вклад (+13₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили всего 3,1₽ млрд, что намекает на экономию министерства, зато благодаря бюджетному правилу купили валюты/золота на 2,2₽ млрд. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета. Дефицит федерального бюджета за семь месяцев 2026 г. составил 6,455₽ трлн (в январе-июне 5,731₽ трлн, в июле случился дефицит) или 2,8% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 4,828₽ трлн (1,6% ВВП), его недавно пересмотрели и увеличили на 1₽ трлн.

✔ Неликвидная часть. Фондовый рынок снизился в июле по сравнению с июнем, пул акций, который держит фонд так же не блеснул результатами — Сбербанк (-390₽ млрд м/м), ВТБ (-69,7₽ млрд м/м), ДОМ.РФ (-3,9₽ млрд м/м) и Аэрофлота (-17,4₽ млрд м/м), по сути это падение отыграно дивидендами, которые составили более 600₽ млрд. Минус сократился за счёт инвестиций и юаневых/долларовых облигаций, которые показали рост из-за ослабления ₽.

✔ Покупка/продажа. Минфин планирует получить доп. НГД за август в размере 111,23₽ млрд. Корректировка июльского прогноза НГД составила +21,94₽ млрд, поэтому Минфин в августе направит на покупку валюты/золота 136,17₽ млрд, то есть с 07.08 по 04.09.26 будет покупаться 6,5₽ млрд в день (в июле покупал на 5,4₽ млрд). С учётом значительного снижения зеркалирования инвестиций (продажи на 0,6₽ млрд в день до конца года), то нетто-покупки валюты составят 5,9₽ млрд в день (в июле покупали на 4,8₽ млрд в день, ликвидная часть продолжает пополняться).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor