Ставка ФРС ниже, чем год назад, а ипотека в США и доходность облигаций выросли примерно на 1,1 п.п.

16 сентября 2026 года ФРС повысила ставку впервые с июля 2023-го: на 0,25 п.п., до 3,75–4,00%. Решение приняли единогласно, 12 голосами из 12. Это первое повышение после снижений 2024–2025 годов. При этом сравнение с прошлой осенью выглядит странно. В середине октября 2025 года верхняя граница ставки ФРС была 4,25% (FRED), сейчас она 4,00%. Формально деньги от ФРС подешевели. Однако средняя 30-летняя ипотека в США, по данным Freddie Mac на 15 октября, стоит 7,40% против 6,27% годом ранее. Это максимум почти за три года, с ноября 2023-го.

Рост ипотечной ставки на 1,13 п.п. почти совпал с ростом доходности 10-летних казначейских облигаций. Поэтому для долларового заёмщика решение Комитета — только часть картины. Вторая часть — рынок государственного долга.

С сентября 2024 по декабрь 2025 года ФРС снизила ставку с 5,50% до 3,75%, всего на 1,75 п.п. Сентябрьское повышение вернуло 0,25 п.п., около 14% пройденного пути. Это лишь небольшая часть предыдущего снижения.

Причину Комитет назвал прямо: «инфляция остаётся повышенной». Экономика, по тому же заявлению, растёт «уверенными темпами», а безработица почти не меняется. Повышение, как написано в документе, должно помочь быстрее вернуть инфляцию к цели в 2%.

Данные за сентябрь вышли уже после решения. По отчёту BLS от 14 октября, потребительские цены за год выросли на 3,7%. В августе, по Invezz со ссылкой на BLS, было 3,4%. Базовая инфляция без продуктов и энергии — 2,6%. Разрыв объясняет энергия: за год она подорожала на 20,4%, бензин — на 34,2%. По подсчёту Invezz, один только бензин дал в сентябре больше половины месячного роста индекса. Жильё прибавило за год 3,2%, в сентябре — 0,4% за месяц.

Если бы ускорение ограничилось бензином, картина была бы спокойнее. Но цены производителей в сентябре выросли на 1,3% за месяц, быстрее всего с марта 2022 года. За год рост составил 6,3%, а без продуктов, энергии и торговых услуг — 5,0%. Такой рост может усилить давление на потребительские цены, но насколько и когда, эти данные не показывают.

Есть и простая арифметика. Середина диапазона, 3,875%, выше годовой инфляции за сентябрь примерно на 0,2 п.п., а базовой — около 1,3 п.п. Это не стоимость кредита для заёмщика и не полная мера жёсткости. Но видно, что ставка ФРС лишь немного опережает рост цен за последние 12 месяцев.

Американская 30-летняя ипотека — кредит с фиксированной ставкой на десятилетия. Её принято сравнивать с доходностью 10-летних казначейских облигаций. За год к середине октября обе ставки выросли почти на одинаковую величину.

Эта доходность за год выросла с 3,99% до 5,09% (Минфин США, закрытие 16 октября). В день решения ФРС, 16 сентября, она уже составляла 5,01% (FRED). С конца сентября до середины октября доходность держалась выше 5%. В прошлый раз 10-летние бумаги давали столько в июле 2007 года. 5 октября она дошла до 5,31%, такого уровня не было с мая 2002-го.

Спред ипотеки к облигациям почти не изменился: 2,28 п.п. год назад и около 2,3 п.п. сейчас. Ипотека прибавила 1,13 п.п., облигации — 1,10 п.п. Недельный ряд Freddie Mac показывает скорость: 10 сентября — 6,76%, 17 сентября — 6,95%, 24 сентября — 7,03%, 1 октября — 7,28%, 8 и 15 октября — 7,40%. Более короткий кредит от этого не спасает: 15-летняя ипотека за год подорожала с 5,52% до 6,71%.

В деньгах это выглядит так. Возьмём кредит $400 000 на 30 лет с фиксированной ставкой. При 6,27% ежемесячный платёж составлял бы около $2 468, при 7,40% — около $2 770. Разница — $301 в месяц, или 12%. За год набегает около $3 600. За весь срок заёмщик отдаст около $597 тыс. процентов, больше самой суммы кредита, против $488,5 тыс. при прошлогодней ставке. Переплата вырастает примерно на $108,5 тыс. Дом тот же, квадратных метров не прибавилось.

Рост доходности может отражать компенсацию за ускорившуюся инфляцию и ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС. Есть и фон со стороны предложения: дефицит федерального бюджета за 2026 финансовый год, по данным Минфина, составил $1,99 трлн, на $217 млрд больше, чем годом ранее. Дефицит покрывают выпуском облигаций, и их кто-то должен купить. Какую долю роста доходности дал именно этот фактор, по данным установить нельзя.

Посмотрим на кривую 16 октября: 2-летние бумаги давали 4,74%, 10-летние — 5,09%, 30-летние — 5,43%. На эту дату длинные бумаги приносили больше коротких, и все три срока — больше верхней границы ставки ФРС в 4%.

Рост рыночных доходностей в США может делать долларовые займы дороже, хотя условия конкретного кредита зависят и от самого заёмщика. У того, кто держит доллары или долларовые облигации, здесь две стороны.

Номинальные доходности выше, чем год назад. Если сопоставить 5,09% по 10-летним бумагам с годовой инфляцией за сентябрь, 3,7%, разница составит около 1,4 п.п. Будущий результат зависит от того, какой окажется инфляция дальше.

Вторая сторона касается облигаций, уже лежащих в портфеле. Представим бумагу, купленную год назад, когда новые 10-летние выпуски давали около 4%. Сегодня покупатель может получить около 5% на свежем выпуске, поэтому старую возьмёт только со скидкой к цене. При прочих равных чем длиннее срок до погашения, тем сильнее падение цены.

Официальный курс доллара Банка России за год вырос на 3,25%, с 80,98 до 83,62 ₽. Прямой связи этого движения с решением ФРС данные не показывают, так что курс здесь лишь фон.

Следующее заседание пройдёт 27–28 октября. Оценки рынка скачут. Утром 14 октября, после данных по инфляции, CME FedWatch давал повышению около 50% (FinanceFeeds). К 16 октября, после комментариев председателя ФРС, шанс снизился примерно до 15% (FXStreet). На повышение к декабрю вечером 14 октября приходилось 89,7%. Это снимки настроений трейдеров на конкретную дату, прогнозом они не являются.

Для денег читателя октябрьское решение может значить меньше, чем кажется по заголовкам. За год к середине октября американская ипотека и доходность 10-летних облигаций прибавили почти одинаково — около 1,1 п.п. Тому, кто держит доллары, берёт долларовый долг или выбирает долларовую облигацию, полезнее следить за доходностью 10-летних казначейских бумаг и её разницей с инфляцией. По ней видно, сколько сейчас стоят длинные долларовые деньги.