Фиксированный и плавающий курс обмена: в чем разница и кто несет валютный риск

Курс обмена либо назначает центральный банк, либо определяет рынок. От этого выбора зависит, кто принимает на себя риск колебаний — государство или участники рынка, включая бизнес.

Привет! Команда CryptoCloud подготовила новую статью.

Разберем, как работают оба режима, почему привязку валюты иногда отменяют за один день и как тот же принцип применяется в криптовалютных расчетах.

Курс обмена — это цена одной валюты, выраженная в другой. Когда компания оплачивает поставку в долларах или получает выручку в евро, итоговая сумма в национальной валюте зависит именно от него.

Установить курс можно двумя способами. Центральный банк объявляет цену и обязуется ее поддерживать — так работает фиксированный курс. Или цену формирует валютный рынок через спрос и предложение, и тогда курс плавающий.

Между этими полюсами много промежуточных вариантов.МВФ делит режимы на несколько групп, главные из которых — жесткая привязка, мягкая привязка и плавание. Официальные заявления страны и ее реальная политика иногда расходятся, поэтому фонд классифицирует режим по действиям центрального банка.

При фиксированном курсе национальная валюта привязана к «якорю»: чаще всего к доллару США, реже к евро или к корзине валют. Центральный банк объявляет курс и обязуется обменивать по нему любой объем.

Обязательство обеспечено резервами. Когда спрос на национальную валюту падает, регулятор продает иностранную валюту из резервов и выкупает свою, а при росте спроса действует наоборот. Чем больше резервы относительно денежной массы, тем устойчивее привязка.

Такие режимы держатся десятилетиями. Гонконгский долларпривязан к доллару США с 1983 года и сейчас движется в коридоре 7,75–7,85. Саудовский риял стоит 3,75 за доллар с 1986 года, дирхам ОАЭ — 3,6725 с 1997-го.

Степень жесткости у привязки разная. От нее зависит, может ли курс отклоняться от объявленного и вправе ли власти его менять:

Плавающий курс складывается на валютном рынке. Центральный банк не обещает конкретной цены, и курс меняется ежедневно, а в часы активных торгов — ежеминутно.

Спрос и предложение валюты, в свою очередь, определяют несколько групп факторов:

Свободное плавание без вмешательства регулятора встречается нечасто: к нему относят доллар США, евро и японскую иену. Многие страны выбирают управляемое плавание, при котором курс определяет рынок, а центральный банк выходит на него при резких скачках.

Похожим образом устроен режим в России. Банк России 10 ноября 2014 года отменил валютный коридор и регулярные интервенции, но оставил за собой право вмешиваться при угрозе финансовой стабильности.

Привязка устойчива, пока резервов хватает, чтобы гасить давление рынка. Когда экономика страны расходится с экономикой страны-якоря, удерживать курс становится все дороже. По этой причине в 1971 году распалась Бреттон-Вудская система, в которой валюты крупных стран были привязаны к доллару, а доллар — к золоту.

Давление бывает направлено в обе стороны. С 2011 года Национальный банк Швейцарии не давал франку дорожать сильнее 1,20 за евро и ради этого скупал евро в больших объемах. 15 января 2015 года регулятор без предупреждения отказался от минимального курса. В первые минуты торгов евро стоил меньше одного франка.

Аргентина в 1991 году ввела валютное правление: песо обменивался на доллар один к одному. В январе 2002 года на фоне долгового кризиса привязку отменили, и к середине года за доллар давали уже больше трех песо.

Для бизнеса опасно не изменение курса само по себе, а его внезапность. Компания, которая годами планировала расчеты по стабильному курсу, получает пересчет всех обязательств за один день.

Универсального ответа нет: режимы по-разному распределяют риск. Компании с международными расчетами важнее понимать, где именно этот риск находится.

Если контрагент работает в стране с фиксированным курсом, для бизнеса это означает:

При плавающем курсе соотношение выгод и рисков меняется:

Расчеты в стабильной валюте возможны и в криптовалюте — через монеты, привязанные к доллару.

Логика двух режимов переносится и на цифровые активы. Она проявляется на трех уровнях: в устройстве самих монет, в условиях обмена и в выставлении счетов.

Стейблкоин — криптовалюта, курс которой привязан к фиатной валюте.USDT и USDC держатся около $1 по схеме, близкой к валютному правлению: эмитент хранит резервы и выкупает токены по номиналу.

Риски у них тоже общие с классической привязкой. В марте 2023 года $3,3 млрд резервов USDC оказались в обанкротившемся Silicon Valley Bank, и курс монетына время опустился ниже $0,90. Алгоритмический UST, обеспеченный не долларами, а собственным токеном, в мае 2022 года потерял привязку окончательно.

Обменные сервисы обычно предлагают оба варианта. При фиксированном курсе сумма к получению закреплена на время заявки, и пользователь заранее знает результат.

При плавающем итоговая сумма определяется в момент исполнения и может отличаться от показанной. Фиксированный курс, как правило, немного дороже: сервис закладывает в него спред на случай движения рынка.

Цена заказа обычно указана в долларах или рублях, а оплата приходит в монетах. Между созданием счета и подтверждением транзакции проходят минуты, а в сети Bitcoin — иногда и часы, и курс за это время успевает измениться.

Поэтому привыставлении счета в криптовалюте курс фиксируют на время его действия. Покупатель видит точную сумму в монетах, продавец получает эквивалент цены заказа. После зачисления риск колебаний переходит к продавцу, и его снимает автоконвертация поступлений в стейблкоин.

Фиксированный курс задает центральный банк и удерживает его резервами, плавающий формирует рынок. В первом случае риск колебаний берет на себя государство, во втором — участники рынка, в том числе бизнес.

Фиксированный курс дает предсказуемость, но при отмене привязки пересчет происходит мгновенно и в полном объеме. Плавающий меняется постоянно, зато постепенно, и с этим риском можно работать: хеджировать, прописывать курсовые оговорки, переводить расчеты в стабильную валюту.

В криптовалютных расчетах действует тот же принцип. Стейблкоины повторяют модель привязки, обменники предлагают выбор между двумя режимами, а платежные сервисы фиксируют курс на время действия счета.

CryptoCloud — это надежный и выгодный способ принимать криптовалютные платежи на сайте, в интернет-магазине и других платформах. Мы предлагаем низкие комиссии, разнообразие платежных инструментов, постоянную поддержку и многое другое.

Если вы поставите лайк и подпишитесь на наши обновления, то точно не пропустите новых полезных статей.